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供应端稍有支撑需求端有增量 有色金属偏强运行

以铜镍为主,可轻仓布局多单,设好止盈止损。

一、系统性风险仍不容忽视

5月有色金属面临的系统性风险仍不容忽视。根据美国约翰斯·霍普金斯大学最新数据,全球新冠肺炎确诊病例超过357万例,其中美国确诊病例超过117万。海外疫情仍在扩散,市场情绪仍将受到影响。具体来看,欧美新增确诊人数下降,正在准备重启经济,市场悲观情绪有一定的改善,不过对经济的冲击在二季度还将体现,美国4月ISM制造业创2009年4月来新低,失业人数超过3000万人,日本将紧急状态延长至5月31日,对有色金属整体影响中性略偏空。另一方面,原油市场不确定性较大,虽然OPEC+达成减产协议,自5月1日起开始实施,但各国执行的决心尚未知,另外全球储油设施的饱和状态,地缘政治风险的不确定性,都会加剧油价波动,从而对有色金属价格有一定的引导作用。在全球经济衰退和通缩预期下,有色金属大幅反弹较难。

二、供应端稍有支撑

供应端来看,随着疫情向发展中国家和新兴市场转移,对有色金属的影响逐渐由需求端转移到供应端,要时刻关注主要矿产国的政策变动。国内有色金属自给率较低,进口占比较大,尤其是铜镍表现的尤为明显,若矿石生产及运输持续受到影响,国内供应将向紧缺转变。根据前期的政策,矿山的封锁期一般在两周左右,在5月中旬基本能恢复正常,届时供应端的影响将会减弱。另外,前期受到阻滞的原料运输或将在5月有所体现,二季度冶炼厂的检修或将增加,中间产品(精炼铜、精炼镍、电解铝等)产出或有一定幅度的下滑,对于期价也有一定的支撑。库存情况来看,随着国内复工复产推进,有色金属库存下降速度非常快,现货基本保持升水状态,也利于价格止跌企稳。

三、需求有增量

需求端来看,虽然一季度受疫情冲击,国内房地产投资增速下滑到-20%左右,但是4月国内生产活动已基本恢复正常,建筑行业也在积极赶工(螺纹表观需求较好,库存持续去化),对有色金属的引致需求也将增加。同时,为了交付前期订单,近期下游企业有赶工需求,据SMM调研,4月线缆企业开工率达到100.44%,环比增加24.61%。家电行业虽然也有一定的改善,但出口占比较大,外需受抑较为严重,内需带动又比较有限,形势是不太乐观。商务部表示,当前外贸企业企业面临在手订单取消或延期、新订单减少、国际物流受阻等影响。汽车行业也不乐观,产销严重受抑。近期发改委等多个部门出台多项政策鼓励汽车消费,尤其是对新能源汽车补贴力度较大,政策的刺激效应还需持续观察。

另外,云南、甘肃相继出台有色金属收储政策,短期对于市场情绪有一定的带动。理性来看,本次收储采取市场化手段,企业自负盈亏,在现货升水,现货销售还算顺畅的背景下,企业参与的积极性不足。不过,收储政策从心理上相当于有一个托底的作用。

四、行情展望

总体来看,供应端稍有支撑,库存持续去化,同时需求有增量,有色金属基本面中性略偏好,不过系统性风险仍是上方重要压力,上行空间料将受限。

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